资要点：

　　1、10年供应大于边际需求，，，新增产能攻击是主导因素；；；；；11年新增产能投产放缓，，，供求关系好转。。。。。。

　　(1)需求方面：地产调控压力仍将一连，，，关注衡宇供应增添、包管房建设的政策利好。。。。。。09年基建投资对水泥需求的拉行动用效用递减；；；；；但该领域水泥用量处于岑岭期。。。。。。短期来看，，，房地产调控影响下期水泥需求受到影响；；；；；增添供应、包管房建设的调控政策手段，，，恒久来看将提升房地产对水泥的需求。。。。。。关注7月尾即将宣布未来三年包管房建设妄想。。。。。。

　　(2)供应方面：09年水泥行业高牢靠资产投资形成的新增产能，，，对10-11年上半年造成较大的供应压力；；；；；今年落伍水泥产能镌汰9155万吨，，，使命明确。。。。。。水泥行业牢靠资产投资增速大幅下滑，，，预计11年供应压力减缓。。。。。。

　　(3)煤炭价钱上涨增添本钱压力；；；；；2010年下半年水泥行业业绩增添将体现在企业产销规模扩大、并购重组使得市场控制力增强。。。。。。

　　2、维持水泥行业“推荐”评级。。。。。。只管房地产调控对水泥行业估值的压制仍将一连、新增产能供应压力较大，，，但现在水泥板块估值处于历史低位，，，主要水泥企业2010年PE为12倍左右，，，进入中恒久投资价值区间。。。。。。而7月宣布包管房妄想、9月关停落伍水泥产能等政策，，，增添供应的调控思绪正在落实中，，，未来预期优异。。。。。。

　　3、投资思绪方面，，，建议关注以下投资时机：(1)落伍水泥产能镌汰，，，广东、河北、山西、湖南受益大；；；；；(2)包管房建设，，，财务实力较强的东部都会及直辖市有望超预期；；；；；(3)新疆主题投资，，，十二五时代牢靠资产投资同比翻番拉动水泥需求高速增添；；；；；(4)并购重组，，，通过区域市场整合提升市场控制力。。。。。。在投资标的选择上，，，建议关注区域供求关系优异、市场控制力较强的区域龙头企业，，，如冀东水泥、祁连山、海螺水泥、塔牌集团；；；；；同时关注新疆板块的主题性投资时机，，，如青松建化、天山股份。。。。。。

　　4、危害提醒：经济回暖后基建投资力度放缓；；；；；房地产调控政策影响未来水泥需求；；；；；煤炭价钱上涨削弱水泥行业盈利能力；；；；；落伍水泥产能镌汰政策及新建产能限制政策低于预期。。。。。。